وفي المقابل، تساوت درجات سيولة السندات والصكوك في قطر والإمارات، في حين أظهرت السندات الكويتية سيولة أعلى مقارنة بالصكوك.
متوسط السيولة
وذكرت الوكالة أن مستويات السيولة لمعظم الصكوك التي تصنفها الوكالة تقترب من المستويات المسجلة قبل اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، وذلك رغم استمرار التوترات الجيوسياسية. ورغم أن سيولة الصكوك لم تعد بعد إلى مستويات ما قبل الحرب المسجلة في يناير، إلا أن متوسط السيولة في شهر أغسطس كان الأعلى منذ بداية الصراع.
ومن المرجح أن تظل السيولة محدودة طالما استمرت التوترات الجيوسياسية. وتتفاوت مستويات التحسن في السيولة بناءً على التصنيفات الائتمانية، والدول، والقطاعات، والعملات، ومدى الحساسية للمخاطر الجيوسياسية؛ حيث تسجل الصكوك ذات التصنيف الاستثماري درجات سيولة أعلى مقارنة بتلك التي تقع خارج نطاق التصنيف الاستثماري.
تباين المستويات
وتقوم «فيتش» بتقييم السيولة باستخدام درجات (تقييم السيولة) الصادرة عن وكالة «بلومبيرغ». وتعكس هذه الدرجات مستوى سيولة الأوراق المالية، وتتراوح قيمتها بين 1 و100؛ إذ تُمنح الدرجة 100 للأوراق المالية التي تتميز بأدنى تكاليف تسييل ضمن فئة الأصول، بينما تُمنح الدرجة 1 للأوراق المالية ذات التكاليف الأعلى. ويُعد نموذج «تقييم السيولة» (LQA) نظاما يعتمد على البيانات لإنتاج مؤشر يومي لسيولة كل ورقة مالية على حدة، موضحاً العلاقة بين حجم التداول والتكلفة والوقت.
وتباينت مستويات السيولة في أسواق الصكوك والسندات القائمة والمقومة بالدولار في دول مجلس التعاون الخليجي بحلول 12 أغسطس؛ إذ بلغ متوسط درجة السيولة لكل من الصكوك والسندات المقومة بالدولار الأمريكي نحو 50 نقطة.
وبشكل عام، أظهرت الصكوك سيولة أعلى مقارنة بالسندات بجميع العملات، بمتوسط درجة سيولة بلغ 57 نقطة مقابل 53 نقطة للسندات. وعند استبعاد الإصدارات المقومة بالدولار الأمريكي، اتسعت هذه الفجوة؛ حيث ارتفعت سيولة الصكوك إلى 68 نقطة بينما ارتفعت سيولة السندات إلى 57 نقطة فقط.
A recent report from Fitch Ratings measuring liquidity in debt instruments during August 2026 revealed that sukuk outperformed bonds in terms of liquidity in Saudi Arabia, Oman, and Bahrain.
In contrast, the liquidity levels of bonds and sukuk were equal in Qatar and the UAE, while Kuwaiti bonds showed higher liquidity compared to sukuk.
Average Liquidity
The agency stated that the liquidity levels for most sukuk it rates are approaching the levels recorded before the outbreak of the war in the Middle East, despite ongoing geopolitical tensions. Although sukuk liquidity has not yet returned to the pre-war levels recorded in January, the average liquidity in August was the highest since the beginning of the conflict.
Liquidity is likely to remain constrained as long as geopolitical tensions persist. The levels of improvement in liquidity vary based on credit ratings, countries, sectors, currencies, and sensitivity to geopolitical risks; sukuk with investment-grade ratings record higher liquidity levels compared to those that fall outside the investment-grade category.
Variability of Levels
Fitch evaluates liquidity using liquidity scores issued by Bloomberg. These scores reflect the liquidity level of securities and range from 1 to 100; a score of 100 is given to securities with the lowest liquidation costs within the asset class, while a score of 1 is assigned to securities with the highest costs. The Liquidity Quality Assessment (LQA) model is a data-driven system that produces a daily liquidity index for each security, illustrating the relationship between trading volume, cost, and time.
Liquidity levels in the sukuk and bond markets denominated in dollars in the Gulf Cooperation Council countries varied by August 12; the average liquidity score for both sukuk and dollar-denominated bonds was around 50 points.
Overall, sukuk showed higher liquidity compared to bonds across all currencies, with an average liquidity score of 57 points compared to 53 points for bonds. When excluding dollar-denominated issuances, this gap widened; sukuk liquidity rose to 68 points while bond liquidity increased to only 57 points.
